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行业新闻

纺织服装|2020 年春季投资策略报告:供应链赋能,从追潮流到精内功

机构:国泰君安

疫情对服装零售造成短期影响,长期看会带来竞争结构优化,并促进运动行业发展:受疫情影响,零售环境遇冷,服装零售短期内受到冲击,海外服装品牌关闭大量中国门店,业绩明显承压。国内龙头品牌积极应对疫情,通过布局线上、积极推动复工等方式缓解疫情冲击,加之疫情背景下中小企业存在资金链断裂的风险,而龙头品牌对疫情有较强的抵御能力,加速了服装行业结构优化。此外,随着疫情的持续发展,公众对于健康生活的重视程度不断加强,运动装备行业成交量大幅上升,叠加政策利好和冬奥会临近,促进体育行业的发展,运动行业2019~2025年复合增速预计为9.43%。

科技赋能提升供应链效率,国内服装企业供应链优化效果卓见成效:科技赋能从终端、供应链流通、生产等三个环节对传统消费品供应链赋能,从而解决传统供应链产品信息不对称、成本高企以及人均产出低等多方面问题。海外龙头通过科技赋能提升供应链各环节效率,强化竞争优势。国内南极电商、安踏、波司登、申洲国际等服装企业借力科技,把握时尚潮流和消费习惯,优化生产和物流环节效率,供应链效率大幅提高。

国内龙头供应链、品牌、渠道端不断革新,竞争力得到提升:国内服装龙头品牌在三个方面进行优化,分别是1)供应链改革。波司登、森马、太平鸟等国内龙头品牌进行供应链改革,加大与上下游企业合作,收效显著。2)品牌设计紧贴国际潮流不断升级。本土品牌设计端接轨国际潮流,力图打造更好的品牌形象,李宁时尚产品获得市场认可,2019H1营收增速达33%。3)渠道结构优化。

国内龙头品牌重视电商和购物中心的布局,安踏2019年双十一销售额达18.3亿,增速达61.95%。

投资建议:疫情将加速行业结构优化,龙头品牌竞争力凸显。重点推荐各行业的龙头品牌:1)休闲服饰:森马服饰、太平鸟、海澜之家;2)中高端服饰:歌力思、地素时尚;3)运动服饰:安踏体育。


风险提示:服装门店复工不及预期,中美贸易摩擦,服装消费不及预期风险。
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